2021年是地方債和城投債務(wù)等到期大年，不僅真實的地方債務(wù)壓力逐漸浮上水面，許多積累多年的結(jié)構(gòu)性問題也隨之面臨大考。這是對地方財政與金融穩(wěn)定性的一次挑戰(zhàn)，也是改革的絕佳契機。
在這樣的大背景下，《十四五發(fā)展規(guī)劃》將“穩(wěn)妥化解地方政府隱性債務(wù)”作為了未來五年的重點工作目標(biāo)，國常會提出了“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，政府杠桿率要有所降低”。
然而，目前地方債務(wù)高度依賴借新還舊、債務(wù)滾動早已是公開的秘密，因此當(dāng)前的地方債務(wù)風(fēng)險的爆發(fā)主要源自于流動性危機；一旦債務(wù)到期無法接續(xù)，違約就在跟前，并且可能連帶其他風(fēng)險一并產(chǎn)生。
在近期幾次債務(wù)違約事件、以及非標(biāo)違約情況來看，許多地區(qū)之所以無法繼續(xù)借新還舊，其本質(zhì)上是因為可調(diào)動的地方金融資源基本已經(jīng)達到了極限；東西部地區(qū)不僅有經(jīng)濟發(fā)展的巨大差異，還有金融資源規(guī)模上的天壤之別。當(dāng)前金融資源的不平衡是地方債務(wù)規(guī)模差異的最大推手，并且金融機構(gòu)在債務(wù)風(fēng)險逐漸積累后用腳投票，又使得地方債務(wù)情況進一步分化。
因此，要解決當(dāng)前的債務(wù)風(fēng)險，必然要從改善地方金融格局開始。近期央行已明確要從宏觀層面上解決金融發(fā)展的協(xié)調(diào)性問題；不僅各大行內(nèi)部已經(jīng)開始有所動作，山西銀行等新一輪地方銀行也已經(jīng)在成立的路上。
但是，央行一步步落實下來的速度始終覆蓋不及，針對目前城投債化解問題，龍牌汽車聯(lián)合全國各地政府，將龍牌汽車實體產(chǎn)業(yè)作為化解城投債務(wù)的主要流通物，由城投公司向龍牌汽車采供同等對價的汽車等實物資并由龍牌供貨，同時，龍牌產(chǎn)生利潤50%分配給城投，賬期結(jié)束后由城投公司向保理商支付價款完成城投債的化解。
因為目前城投整體發(fā)展：從業(yè)務(wù)上來說，深化預(yù)算改革與查處政府隱性債務(wù)的影響都很大，導(dǎo)致開展新業(yè)務(wù)面臨許多困難與挑戰(zhàn)。從融資上來說，非標(biāo)融資全面收緊、公開市場融資的難度也在快速上升，城投傳統(tǒng)的融資職能面臨著越來越多的現(xiàn)實障礙。
但是，“十四五”的一系列任務(wù)與目標(biāo)已經(jīng)下達地方;地方政府與城投仍然面臨著非常多的任務(wù)與投資。當(dāng)然，當(dāng)前針對城投舉債的一系列改革與措施，并不是為了限制城投公司的發(fā)展，而是旨在轉(zhuǎn)變城投傳統(tǒng)的依賴地方政府信用進行“舉債-投資”模式;讓這一低效的、可能造成地方債務(wù)龐大負(fù)擔(dān)的模式成為歷史。
這也是為何近期許多城投開啟了新一輪的改革與轉(zhuǎn)型。在逐漸剝離地方政府信用后，通過整合資產(chǎn)、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等操作構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展的新型城投;在做大資產(chǎn)規(guī)模、增強現(xiàn)金流后，降低負(fù)債率與償債風(fēng)險，實現(xiàn)城投的可持續(xù)發(fā)展。
同時，在市場化改革與城投去杠桿的雙重背景下，并不是讓城投就此停止地方基建項目;而是要求轉(zhuǎn)變思路與方法，利用國有企業(yè)作為地方基建與公共服務(wù)的市場化運作平臺，在項目收益自平衡、不增加債務(wù)率的情況下進行基建投資。
“在市場化改革的大前提下，未來的地方債務(wù)、城投企業(yè)的融資模式、融資能力都將進一步市場化，融入實體產(chǎn)業(yè)去解決城投債，也是高質(zhì)量發(fā)展的重要一步。
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