對(duì)重心轉(zhuǎn)向DRAM業(yè)務(wù)的兆易創(chuàng)新而言，中芯國(guó)際已不再是“小甜甜”。
6月29日，A股上市公司兆易創(chuàng)新發(fā)布公告稱(chēng)，全資子公司芯技佳易自2月起陸續(xù)擇機(jī)出售所持中芯國(guó)際H股(0981.HK)股票。目前已出售所持全部中芯國(guó)際H股股票，總交易金額折合人民幣約7.76億元。
因NOR Flash門(mén)檻和毛利低，市場(chǎng)規(guī)模僅30億美元，行業(yè)逐步失去吸引力，國(guó)際龍頭紛紛退出轉(zhuǎn)向高精尖領(lǐng)域，NOR Flash市場(chǎng)在2017年出現(xiàn)供應(yīng)短缺，此時(shí)一門(mén)心思專(zhuān)注NOR Flash業(yè)務(wù)的兆易創(chuàng)新，通過(guò)戰(zhàn)略持股代工大哥中芯國(guó)際的方式，獲得穩(wěn)定的產(chǎn)能。
三年后，兆易創(chuàng)新以約NOR全球市場(chǎng)20%的份額，獲得超過(guò)1000億人民幣的A股市值，這已是NOR全球市場(chǎng)規(guī)模的5倍。在這種背景下，撐得起如此大的市值需要更新的故事，兆易創(chuàng)新將重心轉(zhuǎn)向了市場(chǎng)規(guī)模更大、毛利率更高的DRAM市場(chǎng)，并在今年六月初完成DRAM項(xiàng)目的定增。
不過(guò)值得注意的是，當(dāng)日晚間，中芯國(guó)際剛剛拿到科創(chuàng)板IPO批文，而在這一關(guān)鍵時(shí)刻，清倉(cāng)減持著實(shí)讓市場(chǎng)有點(diǎn)詫異。
兆易創(chuàng)新套現(xiàn)中芯國(guó)際近8億
6月29日，A股上市公司兆易創(chuàng)新發(fā)布公告稱(chēng)，應(yīng)公司資金規(guī)劃要求，為優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少賬面金融資產(chǎn)比重，全資子公司芯技佳易自2020年2月起陸續(xù)擇機(jī)出售所持中芯國(guó)際H股(0981.HK)股票。截至目前，芯技佳易已出售所持全部中芯國(guó)際H股股票，總交易金額折合人民幣約7.76億元。
據(jù)悉，芯技佳易是在2017年底以每股10.65港元價(jià)格，認(rèn)購(gòu)中芯國(guó)際0.50億股，占中芯國(guó)際總股本的比例少于5%。彼時(shí)，兆易創(chuàng)新在公告中表示，公司與中芯國(guó)際有著長(zhǎng)期的良好合作關(guān)系，子公司認(rèn)購(gòu)中芯國(guó)際股份是為了進(jìn)一步開(kāi)展多層次戰(zhàn)略合作。
兆易創(chuàng)新是目前A股的存儲(chǔ)器龍頭，是中國(guó)大陸領(lǐng)先的閃存芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，主要業(yè)務(wù)為閃存芯片及其衍生產(chǎn)品、微控制器產(chǎn)品和傳感器模塊的研發(fā)、技術(shù)支持和銷(xiāo)售，其中傳感器業(yè)務(wù)來(lái)自于2019年公司收購(gòu)上海思立微電子科技有限公司(Silead Inc.)。據(jù)CINNO Research對(duì)2019第三季度存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告顯示，兆易創(chuàng)新在Nor Flash市場(chǎng)份額已提升到18.3%，排名全球第三。
兆易創(chuàng)新全資子公司所入股的中芯國(guó)際名頭更大，中芯國(guó)際成立于2000年，2010年公司戰(zhàn)略性放棄存儲(chǔ)器生產(chǎn)，以邏輯芯片為主，2016年加大在先進(jìn)制程的投入，去年下半年正式實(shí)現(xiàn)了14nmFinFET的量產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)大陸零的突破。中芯國(guó)際是也是國(guó)內(nèi)唯一14nm以下的先進(jìn)的平臺(tái)，代表大陸芯片制造技術(shù)的最先進(jìn)水平。
顯而易見(jiàn)的是，中芯國(guó)際在2010年戰(zhàn)略性放棄存儲(chǔ)器生產(chǎn)，轉(zhuǎn)向邏輯芯片，在某種程度上已經(jīng)說(shuō)明兆易創(chuàng)新作為中國(guó)大陸的存儲(chǔ)性龍頭，在市場(chǎng)空間和行業(yè)潛力上，存在某些問(wèn)題。
持股初衷在新故事中失去意義
根據(jù)券商中國(guó)記者此前的一篇報(bào)道，兆易創(chuàng)新所主打的NOR Flash市場(chǎng)其實(shí)已經(jīng)逐步失去吸引力，以至于國(guó)際玩家紛紛退出。“NOR Flash毛利率很低，市場(chǎng)規(guī)模也很小，如果沒(méi)有大基金扶持，只圍繞在NOR Flash，是沒(méi)有前途的。”前述基金公司人士稱(chēng)，NOR市場(chǎng)規(guī)模也就30億美元，而且毛利率非常低，根本談不上技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。
對(duì)2017年底的兆易創(chuàng)新而言，中芯國(guó)際代表著行業(yè)更為先進(jìn)的力量、更有空間的領(lǐng)域，也更被資金看好。
這是兆易創(chuàng)新參與中芯國(guó)際的投資，而非中芯國(guó)際參與兆易創(chuàng)新的主要因素。
而更為直接的因素則是，因?yàn)镹or Flash領(lǐng)域的龍頭公司美光、Cypress在2017年先后宣布退出毛利率較低的Nor Flash領(lǐng)域，導(dǎo)致Nor Flash出現(xiàn)供應(yīng)短缺，兆易創(chuàng)新積極搶進(jìn)Nor Flash市場(chǎng)，通過(guò)戰(zhàn)略持股中芯國(guó)際的股票，獲得代工龍頭中芯國(guó)際(SMIC)的擴(kuò)產(chǎn)支持，幫助兆易創(chuàng)新?tīng)?zhēng)奪占Nor Flash領(lǐng)域的市場(chǎng)供應(yīng)份額。
但此一時(shí)彼一時(shí)，Nor Flash 領(lǐng)域作為國(guó)際龍頭紛紛退出的低毛利行業(yè)，已經(jīng)無(wú)法繼續(xù)帶動(dòng)兆易創(chuàng)新走的更遠(yuǎn)。
“兆易創(chuàng)新的市值已經(jīng)超過(guò)1000億，但全球市場(chǎng)的NOR市場(chǎng)只有大約200億人民幣的規(guī)模。”有基金公司人士向券商中國(guó)記者表示，要撐起這么大的市值，兆易創(chuàng)新必須要有新的故事，進(jìn)入一個(gè)空間更為廣闊、毛利率更高的領(lǐng)域。
這就是DRAM市場(chǎng)。相比于兆易創(chuàng)新此前主打的NOR市場(chǎng)規(guī)模僅僅30億美元，且毛利率極低。與之相反的是，DRAM市場(chǎng)一般可達(dá)到300億～400億美元的量級(jí)，基于市場(chǎng)希望塑造中國(guó)科技大公司的目的，兆易創(chuàng)新也只有進(jìn)入DRAM市場(chǎng)才能變成大公司，也才會(huì)在國(guó)際上具有一席之地。
今年6月4日，兆易創(chuàng)新發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行結(jié)果暨股本變動(dòng)公告，揭曉了43億定增結(jié)果：資本大佬葛衛(wèi)東認(rèn)購(gòu)近15億元，新加坡政府投資有限公司(GIC Private Limited)認(rèn)購(gòu)了19.94億元，還有博時(shí)基金公司等其他3名發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)了剩余的股份數(shù)量。
兆易創(chuàng)新表示，募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施完畢后，將新增對(duì)DRAM產(chǎn)品 的銷(xiāo)售，擴(kuò)大存儲(chǔ)器產(chǎn)品的種類(lèi)與規(guī)模，存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)板塊的收入占比將提升，收入構(gòu) 成將更加豐富，并能大幅提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力及后續(xù)發(fā)展空間，為公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的進(jìn)一步提升提供保證。
兆易創(chuàng)新在2017年底入股中芯國(guó)際的目的，主要是為了借助中芯國(guó)際的代工能力，擴(kuò)大公司在NOR市場(chǎng)的份額。
但當(dāng)兆易創(chuàng)新已決心轉(zhuǎn)型，并將重要精力瞄準(zhǔn)市場(chǎng)空間更大的DRAM市場(chǎng)，兆易創(chuàng)新持股中芯國(guó)際的早期動(dòng)機(jī)，于今日市場(chǎng)而言已失去意義，尤其當(dāng)兆易創(chuàng)新在幾個(gè)星期前剛剛完成DRAM項(xiàng)目的定增，公司重心進(jìn)一步轉(zhuǎn)向DRAM而非NOR，意味著中芯國(guó)際對(duì)兆易創(chuàng)新而言也沒(méi)有太多實(shí)際的產(chǎn)業(yè)意義。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，盡管完成了DRAM的定增，但該領(lǐng)域?qū)嶋H上需要更多的資金支持，這也使得兆易創(chuàng)新需要優(yōu)化資金。
此外，股價(jià)也是重要的參考因素，在兆易創(chuàng)新持股中芯國(guó)際后，兩家上市公司都在資本市場(chǎng)上獲得資金的關(guān)注。以2018年1月起至今，兆易創(chuàng)新期間股價(jià)漲幅超過(guò)200%，中芯國(guó)際的漲幅也超過(guò)229%。
兆易創(chuàng)新自今年2月底就開(kāi)始陷入調(diào)整，一直持續(xù)至今，但是中芯國(guó)際的股價(jià)則一直拉高到6月29日，在早盤(pán)創(chuàng)下每股28.85港元的歷史紀(jì)錄后，中芯國(guó)際隨后開(kāi)始大跌，成交量明顯放大，收盤(pán)后跌幅達(dá)6.99%。這意味著中芯國(guó)際的股價(jià)可能面臨階段性調(diào)整的可能。
對(duì)兆易創(chuàng)新公司而言，借助中芯國(guó)際擴(kuò)大NOR業(yè)務(wù)的早期動(dòng)機(jī)已非今日重點(diǎn)，公司已在今年六月完成DRAM項(xiàng)目的定增，業(yè)務(wù)重心將逐步由NOR向DRAM轉(zhuǎn)變，因此該公司從今年二月便開(kāi)始減持所持的中芯國(guó)際H股股票，而 6月29日中芯國(guó)際盤(pán)中創(chuàng)出新高回落，或意味著兆易創(chuàng)新在期間也扮演一定的角色，考慮到中芯國(guó)際在若干年前已全面停止DRAM的生產(chǎn)，繼續(xù)持股已不符合兆易創(chuàng)新的“需求”，及時(shí)在高位兌現(xiàn)中芯國(guó)際、優(yōu)化資金或是最佳選擇。
