今年4月1日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)通知取消證券公司外資股比限制，這意味著我國(guó)資本市場(chǎng)的開放性和包容性進(jìn)一步增強(qiáng)，政策的調(diào)整或?qū)⒆寚?guó)內(nèi)券商直面“華爾街之狼”的兇猛凌厲，加大了對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)有券商和投行的挑戰(zhàn)。
或許是為了能夠更從容的面對(duì)接下來殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，中金公司僅用了四個(gè)月時(shí)間就完成了A股IPO申請(qǐng)到過會(huì)，據(jù)證監(jiān)會(huì)官微9月25日消息，中金公司首發(fā)申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)。
作為資本密集型行業(yè)，雄厚的資本實(shí)力是企業(yè)加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，中金此次回A從客觀上說或許會(huì)對(duì)整個(gè)券商行業(yè)產(chǎn)生影響，同時(shí)也意味著“躺贏”的時(shí)代已經(jīng)過去。作為昔日的“投行王者”，中金能否借助回A實(shí)現(xiàn)王者歸來呢?
擬發(fā)行4.5億股，股東陣容豪華配置
成立于1995年的中金公司本身就含著金湯匙出身，是我國(guó)第一家中外合資投資銀行，除了在國(guó)內(nèi)擁有超過200個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)外，于新加坡、紐約、倫敦等國(guó)際金融中心設(shè)有機(jī)構(gòu)，具備境外運(yùn)營(yíng)服務(wù)資質(zhì)能力。
事實(shí)上，中金公司在5月份就已經(jīng)完成了全部上市輔導(dǎo)工作，到9月18日首發(fā)通過僅僅四個(gè)月的時(shí)間，同時(shí)中金也成為了第14家A+H上市券商，也將會(huì)進(jìn)一步提高其業(yè)務(wù)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)能力。
從招股書中顯示，中金擬發(fā)行股數(shù)為4.5億股，不超過此次發(fā)行上市后總股本的9.50%。7月份曾有媒體報(bào)道中金計(jì)劃修改A股發(fā)行方案，發(fā)行股數(shù)占比將提高至24.77%。
發(fā)行股數(shù)提高意味著中金公司對(duì)資金需求的旺盛，原本計(jì)劃的募集規(guī)模已經(jīng)無法滿足企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的情況。但從中金最新的招股書中可以看到，股數(shù)配置仍為4.5億股，其中不乏市場(chǎng)因素的影響。
市場(chǎng)行情不穩(wěn)定的情況下多發(fā)并不利于資金的募集，想要達(dá)到理想的溢價(jià)目標(biāo)比較困難，同時(shí)對(duì)于股東股權(quán)比例的稀釋有著重要影響。
除了本身在市場(chǎng)的能力外，此次中金成功回A也離不開背后的豪華資本配置。招股書披露，中央?yún)R金為中金公司實(shí)控股股東，持有股數(shù)占公司總股本的44.32%，前者為國(guó)務(wù)院授權(quán)成立的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。
同時(shí)，在天眼查中顯示，海爾集團(tuán)金融控股占比9.122%，Des Voeux占比10.655%，Tencent Mobility占比11.359%。其中，Des Voeux為阿里全資子公司，Tencent Mobility為騰訊控股公司。
互聯(lián)網(wǎng)兩大巨頭對(duì)中金公司的加持在補(bǔ)足自己券商短板的同時(shí)也起到品牌背書的作用，在強(qiáng)敵環(huán)伺的市場(chǎng)中構(gòu)建自己的護(hù)城河。但即便光環(huán)籠罩，但卻因卷入瑞幸財(cái)務(wù)造假案讓其研究能力備受質(zhì)疑。
力挺瑞幸被打臉，曾多次遭處罰
在長(zhǎng)達(dá)777頁的招股書中，中金公司僅對(duì)瑞幸咖啡事件做了簡(jiǎn)單說明，其意思大概為將會(huì)密切注意進(jìn)展，并且積極評(píng)估該事件可能會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響。
兩三百字的說明與此前監(jiān)管問詢函中要求解釋清楚的在瑞幸事件中承擔(dān)賠償責(zé)任的可能性等問題并未作出解釋，未免有些避重就輕的感覺。
除了瑞幸，中金與陸正耀任職的神州優(yōu)車也存在著或多或少的聯(lián)系。此前神州優(yōu)車關(guān)于重大資產(chǎn)重組管理方面報(bào)告，可以看到中金公司作為獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問出現(xiàn)在列。
同時(shí)神州優(yōu)車掛牌新三板的推薦券商也為中金公司，可以直接看到的一點(diǎn)是，中金與神州優(yōu)車存在著捆綁關(guān)系。此次瑞幸爆雷，作為曾經(jīng)同坐一條船的相關(guān)利益者自然免不了被口誅筆伐。
在投行界，嚴(yán)謹(jǐn)、專業(yè)、細(xì)致就代表著口碑，而中金涉及的瑞幸事件只不過是其遭遇信任危機(jī)冰山一角，在此之前，中金就曾多次遭到過處罰警示。
2019年7月，中金在保薦交控科技IPO的過程中未經(jīng)上交所同意擅自改動(dòng)注冊(cè)申請(qǐng)文件被出具警示函;暴風(fēng)影音的隕落也將中金卷入其中，后者曾擔(dān)任過暴風(fēng)的保薦機(jī)構(gòu)……
頻繁的操作失誤也讓中金跌下了神壇，早已沒有了此前的所向披靡，偏科的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)讓中金在“優(yōu)等生”的列表中岌岌可危。
失去“貴族光環(huán)”后該何去何從
中金公司最初的兩大股東是中國(guó)建設(shè)銀行和摩根士丹利，依靠著天然的優(yōu)勢(shì)與人才資源的挖掘拿到了眾多大型國(guó)企的項(xiàng)目，專注于“高端化”的戰(zhàn)略思想讓中金意外的錯(cuò)過了中小企業(yè)的發(fā)展。
隨著完成上市工作的央企越來越少，中金被迫面臨轉(zhuǎn)型，錯(cuò)誤的判斷能力讓其他“后浪”券商順利實(shí)現(xiàn)“彎道超車”。
公開資料顯示，2009年下半年，創(chuàng)業(yè)板正式開板，當(dāng)年和2010年，中金的承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的凈收入均超過20億元，在券商行業(yè)中依然處于第一名的位置。
然而當(dāng)創(chuàng)業(yè)板正式活躍后，2011年，中金的投行業(yè)務(wù)收入迅速滑落至第5，此后，中金再也未能問鼎投行業(yè)務(wù)。而平安證券、國(guó)信證券等一眾在當(dāng)年原本名不見經(jīng)傳的券商，卻借助創(chuàng)業(yè)板開板的時(shí)機(jī)異軍突擊，重塑券商排位格局。
原本的“中國(guó)第一投行”到2011年凈利潤(rùn)榜單中已跌落至71名。意識(shí)到了“求變”的重要性，2015年中金赴港上市，2017年中金公司收購(gòu)中投證券并于同年收購(gòu)紐約金瑞基金50.1%的股權(quán)尋找突破口。
為了彌補(bǔ)此前痛失創(chuàng)業(yè)板的良機(jī)，以前期的資源積累為墊腳石中金奮起直追，終于在科創(chuàng)板1周年之際14家保薦上市企業(yè)、13.48億保薦收入、4094.48億元項(xiàng)目總市值包攬第一。
但對(duì)于中金來說，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是結(jié)束。隨著中金A股的上市，券商市場(chǎng)馬太效應(yīng)愈加明顯，“三中一華”搶占近4成科創(chuàng)板項(xiàng)目，為應(yīng)對(duì)國(guó)外投行的挑戰(zhàn)，行業(yè)集中度或許會(huì)進(jìn)一步提高。內(nèi)憂外患之際，中金公司將要如何破局也會(huì)成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)此《每日財(cái)報(bào)》也將持續(xù)關(guān)注。(鮑妍妍)
