日前,多喜愛家紡股份有限公司(以下簡稱“多喜愛”)發(fā)布公告稱，正在籌劃發(fā)行股份購買浙江省建設(shè)投資集團股份有限公司(以下簡稱“浙建集團”)100%股權(quán)。浙建集團擬置入上市公司，實現(xiàn)重組上市，多喜愛實控人陳軍、黃婭妮將退出多喜愛。

業(yè)界認為，交易如果完成則意味著多喜愛“賣殼”成功。多喜愛登陸A股不到五年時間，經(jīng)歷了凈利潤下滑等波折。反觀幾家家紡行業(yè)上市公司，也有業(yè)績增長幅度小、新業(yè)務(wù)收益弱等問題。有業(yè)內(nèi)人士分析，多喜愛的“賣殼”計劃的背后，或許一定程度上反映了家紡行業(yè)上市公司的業(yè)績增長困境。

多喜愛“賣殼”前陷入業(yè)績增長困境

公告顯示,3月29日,多喜愛與公司實控人陳軍、黃婭妮及浙建集團三方簽署了《重大資產(chǎn)重組意向協(xié)議》。三方初步達成一致意見，浙建集團或其控股股東受讓陳軍、黃婭妮合計持有的上市公司29.83%的股份。如果交易完成，主營業(yè)務(wù)為家居家紡的多喜愛將在A股消失，上市公司寥寥的家紡公司將少一成員。

2015年，多喜愛登陸深交所，成為業(yè)內(nèi)第四家家紡品類上市公司。起點不低的多喜愛，上市后因各種原因業(yè)績卻一度滑坡。2018年，多喜愛的凈利潤還未及上市前的水平。

根據(jù)多喜愛上市前發(fā)布的招股說明書，2012年-2014年，多喜愛營業(yè)收入分別為7.98億元、8.13億元、6.72億元，凈利潤分別為8068萬元、6041萬元、4520萬元。2014年已經(jīng)出現(xiàn)了營收、凈利潤“雙降”的情況。直至2017年，凈利潤出現(xiàn)回升，但2018年凈利潤還未達到2012年水平。

翻開多喜愛歷年的業(yè)績報告，業(yè)績下滑原因主要來自終端銷售變?nèi)跻约俺杀旧仙?015年，多喜愛營業(yè)收入和凈利潤分別減少11.25%和13.68%。多喜愛表示，終端銷售變?nèi)踔苯訉е聽I收下降，受電子商務(wù)沖擊、經(jīng)營成本不斷上升等因素影響，營業(yè)收入和凈利潤雙下滑。當時，多喜愛表示，將于2016年在互聯(lián)網(wǎng)垂直電商業(yè)務(wù)方面做出適度的創(chuàng)新性開拓。而到了2016年，雖然營業(yè)收入提升12.35%，但凈利潤同比下降42.33%，主要原因為電子商務(wù)沖擊、經(jīng)營成本不斷上升等因素影響下，行業(yè)競爭加劇，毛利率出現(xiàn)下滑以及互聯(lián)網(wǎng)垂直電商業(yè)務(wù)未達預(yù)期效果等。2017年，多喜愛營業(yè)收入微微增長1.60%，凈利潤同比增長7.70%，主要來自相關(guān)子公司享受稅收優(yōu)惠政策。

2018年，受益于互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)，多喜愛第二、三季度營業(yè)收入大增。但互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)不穩(wěn)定，2018年末期凈利潤為2778萬元，相比前三季度凈利潤還有所下降。今年第一季度，多喜愛的業(yè)績又出現(xiàn)同比下降。一季報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入1.95億元，同比增長23.09%;歸屬于上市公司股東的凈利潤達476.32萬元，同比減少38.27%。一季報，多喜愛的非經(jīng)常性損益以政府補助為主，計入當期損益的政府補助為298.6萬元，主要為2019年收到開發(fā)區(qū)企業(yè)獎勵資金?？鄢墙?jīng)常性損益后，公司一季度凈利潤實為192.96萬元，同比減少58.07%。

拓展其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域遭遇“黑天鵝”

也許是主營業(yè)務(wù)一直增長不力，多喜愛曾經(jīng)計劃向相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展，但出師未捷便遭遇“黑天鵝”事件，也一度給股價重創(chuàng)。

2017年5月6日，多喜愛發(fā)布公告稱，與科通芯城集團旗下控股公司硬蛋科技(深圳)有限公司(以下簡稱“硬蛋科技”)簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書》，雙方將共同打造智能家居“AI+家紡”生態(tài)，進行人工智能+傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型探索并展開全面深入合作，并將公司控股子公司深圳多喜愛信息技術(shù)有限公司的名稱變更為“前海硬蛋智能有限公司”(下稱“前海硬蛋”)，將其作為業(yè)務(wù)合作的唯一平臺，拓展前海硬蛋基于硬蛋科技平臺的新業(yè)務(wù)，目標是將前海硬蛋打造成中國最大的人工智能產(chǎn)業(yè)平臺。

然而，隨后一家名為“烽火研究”的機構(gòu)發(fā)布了一篇名為《橫跨10年的世紀騙案》的沽空報告，科通芯城被質(zhì)疑嚴重造假。受此影響，當時多喜愛股價暴跌，2017年5月5日，多喜愛收盤價還高達60.98元，結(jié)果在6月2日停牌前，其股價已跌至27.33元，跌幅高達55%。2017年6月2日，多喜愛因?qū)嵖厝速|(zhì)押股份觸及警戒線停牌。為了保證股東控制權(quán)、盡快復(fù)牌，控股股東陳軍通過追加質(zhì)押物、黃婭妮通過追加保證金解除了平倉風險。

家紡上市公司增長乏力

多喜愛與富安娜、羅萊生活、夢潔股份被稱為家紡行業(yè)“四小龍”。有業(yè)內(nèi)人士分析，多喜愛業(yè)績的背后，是家紡企業(yè)業(yè)績增長困境。

2015年、2016年，四家上市公司均出現(xiàn)了營收和凈利潤增長乏力的情況。其中，2015年、2016年，夢潔股份還出現(xiàn)營收下滑。這兩年夢潔股份的營收分別為15.17億元和14.47億元，同比下降3.1%和4.67%。雖然2018年凈利潤同比增長幅度超過80%，但實際遠不及2014年水平。羅萊生活也在2016年出現(xiàn)凈利潤下滑的情況，相比2015年減少近1億元。富安娜2015年、2016年凈利潤增長也不及10%。

這幾家公司均提及了當年業(yè)績變動原因，電子商務(wù)渠道的沖擊、促銷活動力度加大、整體市場環(huán)境低迷導致毛利率下降。幾家公司開展的“大家居”業(yè)務(wù)的拓展，短期內(nèi)盈利能力較弱。

以富安娜為例，在2016年7月，其旗下“全屋藝術(shù)美家配置”子品牌“富安娜·美家”旗艦店試運營;2017年，明確“家紡與家具為兩翼的發(fā)展戰(zhàn)略”;在2018年報中，富安娜提到，定制家居業(yè)務(wù)逐漸步入正軌，但家具類占營收比重仍然較小為3.42%，獲得9971萬元的營收。“富安娜·美家”開始進入營銷渠道拓展階段，但是否能成為新的收入與盈利增長點，卻存在很大的不確定性。