“男人衣柜”的海瀾之家(600398)正在朝著多元化“衣柜”的道路轉(zhuǎn)型。但是，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的放緩，以及居高不下的庫(kù)存，使其年輕化策略究竟能否成功備受市場(chǎng)人士的關(guān)注。

根據(jù)海瀾之家2018年年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.90億元，同比增長(zhǎng)4.89%;歸母公司凈利潤(rùn)34.55億元，同比增長(zhǎng)3.78%;扣非后歸母凈利潤(rùn) 32.68 億元，同比下降 0.63%。

盡管近年來(lái)，海瀾之家的業(yè)績(jī)一直保持持續(xù)增長(zhǎng)，不過(guò)已有所放緩。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2018年，海瀾之家凈利潤(rùn)分別為23.74億元、29.53億元、31.23億元、33.28億元和34.5億元;凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為75.83%、24.50%、5.74%、6.5%和3.78%。

與此同時(shí)，庫(kù)存堆積嚴(yán)重也成為海瀾之家被詬病的一大原因。

對(duì)于庫(kù)存對(duì)極嚴(yán)重的原因，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，海瀾之家的運(yùn)營(yíng)屬于輕資產(chǎn)模式，即把生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包，門(mén)店增加以加盟為主，加盟商只需要負(fù)責(zé)支付相關(guān)的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。而海瀾之家自身則把打造品牌以及渠道運(yùn)營(yíng)作為重心，加盟商不用參與加盟店的具體經(jīng)營(yíng)。這也就意味著三者相互分離，在市場(chǎng)需求上、貨品管理上以及銷(xiāo)售數(shù)據(jù)這些方面無(wú)法做到統(tǒng)一的結(jié)果，這樣就會(huì)形成隱憂，久而久之庫(kù)存堆積就成了常見(jiàn)的現(xiàn)象。

值得注意的是，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，盡管公司存貨跌價(jià)損失相比于2017年已經(jīng)大幅增加，但存貨跌價(jià)計(jì)提比例在同行業(yè)上市公司中仍不算高。其中，可退貨條款存貨不計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

而對(duì)于可退貨條款的貨品在公司存貨中的占比有多大公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備按照什么政策計(jì)提、對(duì)歸母公司凈利潤(rùn)是否有影響等問(wèn)題，海瀾之家的年報(bào)中并未給出具體說(shuō)明。

在業(yè)績(jī)放緩的情況，海瀾之家也在進(jìn)行一系列的轉(zhuǎn)型。目前定位于多元化道路的海瀾之家，先后在女裝、童裝、家居、海外等方面開(kāi)拓業(yè)務(wù)。

資料顯示，目前海瀾之家旗下共有海瀾之家、圣凱諾、愛(ài)居兔、黑鯨、OVV、AEX、海瀾優(yōu)選生活館以及男生女生8個(gè)品牌。其中，黑鯨、OVV、AEX均成立于2017年，分別為運(yùn)動(dòng)品牌、女裝品牌以及男裝品牌;男生女生是海瀾之家于2018年通過(guò)對(duì)其增資實(shí)現(xiàn)控股的童裝品牌，目標(biāo)群體為6個(gè)月至16歲的孩子，定位高品質(zhì)、高性價(jià)比;海瀾優(yōu)選生活館則是生活方式類(lèi)家居品牌，主營(yíng)辦公用品、化妝用品、床上用品等十大商品系列產(chǎn)品。

盡管目前海瀾之家的營(yíng)銷(xiāo)推廣的動(dòng)作不斷。財(cái)報(bào)顯示，2018年，海瀾之家廣告宣傳費(fèi)達(dá)6.27億元人民幣，為同期七匹狼(002029)、九牧王(601566)等公司的5-10倍。與高昂的廣告投入形成鮮明對(duì)比的是研發(fā)費(fèi)用，2018年該公司的研發(fā)投入僅為0.49億，占營(yíng)業(yè)收入比例的0.26%。

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士仍認(rèn)為，海瀾之家是一個(gè)傳統(tǒng)品牌，冠名網(wǎng)綜、新零售等方式意義都不大，體現(xiàn)不出自身的差異化。而且冠名本身具有很強(qiáng)的不確定性，垂直型的營(yíng)銷(xiāo)方式已經(jīng)改變，現(xiàn)在的消費(fèi)者追求的是更加多元化和有個(gè)性的東西。

在轉(zhuǎn)型的同時(shí)，海瀾之家的銷(xiāo)售渠道也在線上線下齊發(fā)力。

數(shù)據(jù)顯示，海瀾之家這些全部渠道的會(huì)員注冊(cè)量超過(guò)了1300萬(wàn)人，比上一年增長(zhǎng)了28%。同時(shí)， 2018年新增超過(guò)800家門(mén)店。其中，線下門(mén)店的銷(xiāo)售額占了海瀾之家總體銷(xiāo)售額的93.86%。

然而，門(mén)店的快速開(kāi)業(yè)，也讓海瀾之家的庫(kù)存壓力加劇。財(cái)報(bào)顯示，2018年海瀾之家期末存貨94.73億元，較上年末的84.92億上升11.55%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為286天。