隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推進，鋼企經(jīng)營業(yè)績迎來一片大好之時，西寧特鋼(600117.SH)卻逆勢登頂鋼企虧損之王。

西寧特鋼此前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告稱，2018年凈利潤(歸屬于母公司股東的凈利潤)為-18億元至-24億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日，已經(jīng)發(fā)布年報及業(yè)績預(yù)告的鋼企為27家，占比九成。除了ST滬科微虧、西寧特鋼巨虧之外，其余鋼企均實現(xiàn)盈利。

西寧特鋼為何逆勢巨虧?公司列舉了五大方面原因，其中因環(huán)保升級、化解過剩產(chǎn)能、淘汰落后裝備等進行資產(chǎn)報廢處置是重要原因。

其實，2012年以來的7年，西寧特鋼業(yè)績一直欠佳，其扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)連虧7年。

作為曾經(jīng)中國西部地區(qū)最大的資源型特殊鋼生產(chǎn)基地，西寧特鋼也曾輝煌一時，時至今日何以沒落至此?

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，西寧特鋼設(shè)備較為落后，債務(wù)包袱沉重。截至去年9月末，其長短期債務(wù)高達138.34億元，一年產(chǎn)生的利息超過7億元?？v觀其上市以來，巔峰時期凈利潤也不到4億元，這也意味著其利潤遠遠不夠償還債務(wù)利息。

截至去年三季度末，其資產(chǎn)負債率高達87.40%，幾乎陷入資不抵債境地。

時隔兩年再次巨虧

在眾多鋼企大賺特賺之時，西寧特鋼卻逆勢巨虧，極為不堪的經(jīng)營業(yè)績引來一片質(zhì)疑之聲。

早在今年1月30日，在A股多家公司齊刷刷披露資產(chǎn)減值之時，西寧特鋼發(fā)布了2018年度業(yè)績預(yù)告，稱其凈利潤虧損18億元至24億元。

一次巨虧高達24億元，也引發(fā)了行業(yè)內(nèi)不小震動。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日，A股31家鋼企中，已有27家披露了年報或發(fā)布業(yè)績預(yù)告，其中25家實現(xiàn)盈利，2015年、2016年曾合計巨虧107億元的重慶鋼鐵凈利潤同比增5.10倍至17.88億元。另一家虧損企業(yè)為ST滬科，其微虧253萬元。西寧特鋼因而成為2018年當(dāng)之無愧的虧損王。

實際上，這不是西寧特鋼首次巨虧。兩年前的2015年，受產(chǎn)能過剩影響，鋼鐵業(yè)處于寒冬之時，鋼企普遍虧損，這一年，西寧特鋼虧損16.19億元。只是，在行業(yè)轉(zhuǎn)好之際，公司依舊巨虧，令人不解。

對于如此不堪的業(yè)績，上交所閃電問詢，列舉了三個重要問題，要求公司進行充分披露。

其實，在去年一二季度，西寧特鋼還是盈利狀態(tài)。業(yè)績惡化發(fā)生在三季度，四季度則巨虧。其中，上半年凈利潤為1257.26萬元，同比增長15.82%。而前三季度，則虧損5.76億元，再到全年虧損超20億元。虧損規(guī)模急劇擴大。

西寧特鋼將其巨虧歸咎為五大因素。2017年，公司處置了四家子公司股權(quán)，取得投資收益，去年同比減少。省內(nèi)及周邊原料資源緊張，需大量采購進口鐵料，加之焦炭、合金等市場價格大幅上漲，使采購成本升高，導(dǎo)致成本上升幅度遠高于鋼材價格上升幅度。同時，部分冬儲原料價格較高，計提部分減值準(zhǔn)備。此外，受資產(chǎn)轉(zhuǎn)固影響，利息資本化減少，造成折舊及借款利息增加。再加上因環(huán)保升級改造、化解過剩產(chǎn)能及淘汰落后裝備需要，對部分固定資產(chǎn)進行了報廢處置。

上述五方面因素，涉及原材料漲價、存貨跌價、投資收益減少、資產(chǎn)折舊及債務(wù)利息增加和資產(chǎn)報廢。

值得關(guān)注的是，在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的去產(chǎn)能，西寧特鋼仍然存在去產(chǎn)能重任。去年，因為化解過剩產(chǎn)能，公司報廢的資產(chǎn)原值達1.79億元。此外，因環(huán)保等因素淘汰落后產(chǎn)能、設(shè)備升級涉及的資產(chǎn)原值為6.33億元。

債務(wù)沉重脫困仍需靠重組

經(jīng)營巨虧、債務(wù)沉重，西寧特鋼脫困可能只能寄希望于重組。

作為西部地區(qū)最大的資源型特殊鋼生產(chǎn)基地，西寧特鋼也曾風(fēng)光一時。公開資料顯示，該公司是國家軍工產(chǎn)品配套企業(yè)，曾經(jīng)榮獲中國首次載人交會對接任務(wù)天宮一號、神州九號和長征二號F研制配套物資供應(yīng)商、中國航天突出貢獻供應(yīng)商、0910工程突出貢獻獎、冶金產(chǎn)品實物質(zhì)量金杯獎等190多個省部級以上榮譽稱號。

西寧特鋼創(chuàng)建于1964年，1997年10月15日在上交所掛牌。上市之初至2007年，公司經(jīng)營業(yè)績還算穩(wěn)定，凈利潤多數(shù)時候都超過億元，2007年還達到3億元。2008年，或受金融危機影響，凈利潤大降94.14%，僅為0.18億元。但公司盈利能力很快恢復(fù)，到2011年創(chuàng)了新高，達到3.24億元。

然而，2012年以來，西寧特鋼盈利能力急劇下滑，業(yè)績極為不堪，基本上靠補貼等非經(jīng)常性損益來保持公司不退市。2012年至2017年，其扣非凈利潤持續(xù)虧損，合計虧損27.65億元。加上2018年，公司扣非凈利潤連虧7年，虧損金額在50億元左右。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，除了原材料漲價、鋼價下跌等市場因素影響外， 西寧特鋼的業(yè)績不堪也與其設(shè)備陳舊、產(chǎn)能落后、債務(wù)沉重密切相關(guān)。

截至去年9月底，西寧特鋼總資產(chǎn)248.23億元，其中流動資產(chǎn)只有73.19億元，占比不到三分之一。公司總負債為216.96億元，其中，長短期債務(wù)合計為138.34億元，資產(chǎn)負債率達87.40%，高居A股31家鋼企之首(ST撫鋼去年9月末為111.20%，重整后，去年底降至47.48%)，遠遠超過鋼企平均不到70%的負債率水平。公司凈資產(chǎn)只有31.27億元，如果考慮固定資產(chǎn)實際價值因素，公司或已經(jīng)是嚴重資不抵債。

超百億債務(wù)產(chǎn)生的利息費用不菲，去年前三季度為5.66億元，同比增長11.42%。這些債務(wù)利息，遠遠超過公司上市以來任一年度利潤。

毫無疑問，西寧特鋼單純靠自身努力脫困難度較大，擺脫困境，或要靠戰(zhàn)略重組，包括引進戰(zhàn)略投資者、債務(wù)重組或資產(chǎn)重組等措施。

值得一提的是，去年7月，公司控股股東西鋼集團曾啟動混改計劃，方大集團擬受讓部分股權(quán)，并擇機向西鋼集團進行增資，只是，因雙方未達成一致，混改計劃終止。

去年四季度以來，西寧特鋼加速資產(chǎn)處置，先后將城北西鋼福利廠、部分固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給西鋼集團，以緩解其經(jīng)營和債務(wù)壓力。公司解釋稱，這樣做是為了做強做精鋼鐵主業(yè)，促進公司輕資產(chǎn)化運作，優(yōu)化公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，提升公司整體盈利水平。