近日，工銀安盛人壽保險(xiǎn)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“工銀安盛人壽”)接連認(rèn)購(gòu)兩筆信托計(jì)劃，據(jù)了解，上述信托計(jì)劃均由關(guān)聯(lián)方五礦國(guó)際信托有限公司(以下簡(jiǎn)稱“五礦信托”)發(fā)起設(shè)立，資金用于受讓消費(fèi)信貸資產(chǎn)。
業(yè)內(nèi)專家對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)指出，消費(fèi)信貸資產(chǎn)分散性較好，保險(xiǎn)資金可擇優(yōu)配置;但從信托公司角度而言，基于消費(fèi)金融的特性與信托存在差異，消費(fèi)信貸類信托計(jì)劃或面臨審批嚴(yán)格的環(huán)境，且個(gè)人違約風(fēng)險(xiǎn)也需警惕。
與此同時(shí)，藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到，2019年，工銀安盛人壽與五礦信托的關(guān)聯(lián)交易金額已超其合作協(xié)議設(shè)定上限，在股東中國(guó)五礦集團(tuán)推進(jìn)金融布局的環(huán)境下，雙方合作密度增強(qiáng)。專家指出，金控集團(tuán)的布局有助于各板塊業(yè)務(wù)協(xié)同，鼓勵(lì)各金融板塊持續(xù)創(chuàng)新，推進(jìn)行業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)效率;但協(xié)作也潛藏風(fēng)險(xiǎn)，各板塊應(yīng)強(qiáng)化內(nèi)控體系，對(duì)于金控集團(tuán)的監(jiān)管政策也需盡快落地。
工銀安盛人壽13.5億認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃，消費(fèi)信貸類信托走熱卻仍屬小眾
近日，工銀安盛人壽接連披露兩筆與五礦信托的交易信息。公告顯示，日前，工銀安盛人壽相繼認(rèn)購(gòu)五礦信托發(fā)起的“青霞2號(hào)第18期集合資金信托計(jì)劃”“青霞3號(hào)第7期集合資金信托計(jì)劃”，發(fā)行規(guī)模分別為20億元、10億元，工銀安盛人壽認(rèn)購(gòu)金額為6億元、7.5億元，合計(jì)13.5億元，已完成繳款。
據(jù)了解，兩筆信托計(jì)劃募集資金，將用于循環(huán)受讓天津信托等機(jī)構(gòu)作為原始權(quán)益人發(fā)放的消費(fèi)信貸資產(chǎn)。
“消費(fèi)信貸類資產(chǎn)的分散性較好、收益相對(duì)較高”，資深信托研究員袁吉偉對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析道，“在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，保險(xiǎn)公司可以選擇部分優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)信貸資產(chǎn)進(jìn)行配置”。
近幾年，伴隨著居民消費(fèi)水平的變化，以及國(guó)內(nèi)對(duì)投融資需求的提升，消費(fèi)類信托計(jì)劃逐步發(fā)展，信托公司也呈現(xiàn)向此方向拓展的趨勢(shì)。但在上海律師協(xié)會(huì)信托專業(yè)委員會(huì)副主任馮加慶看來(lái)，目前該類業(yè)務(wù)暫不會(huì)成為信托公司的主流業(yè)務(wù)。
“這與信托公司在金融板塊中的定位有關(guān)”，馮加慶介紹道，“信托計(jì)劃主要面向的是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)類企業(yè)，或是證券類投資，而消費(fèi)金融主要依托于場(chǎng)景，具有金額低、頻次高的特點(diǎn)，基于此，在消費(fèi)金融板塊中，信托公司的定位應(yīng)該是‘補(bǔ)充者’‘輔助方’”。
“在此前提下，監(jiān)管對(duì)于信托公司參與信貸的規(guī)模、頻率均會(huì)有所把控”，馮加慶向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析道，“因此，當(dāng)信托公司想要推進(jìn)信貸產(chǎn)品時(shí)，往往會(huì)面臨監(jiān)管部門在貸款額度、資金提供方等方面提出的監(jiān)管要求”。
同時(shí)，袁吉偉補(bǔ)充指出，消費(fèi)信貸類信托計(jì)劃，主要風(fēng)險(xiǎn)在于個(gè)人違約現(xiàn)象在短期內(nèi)加快上升，尤其是當(dāng)前個(gè)人客戶資質(zhì)下沉較快，以及經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的收入增速放緩，信托公司應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注個(gè)人杠桿水平以及償付能力。
此外，藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到，工銀安盛人壽認(rèn)購(gòu)的信托計(jì)劃，募集資金以循環(huán)形式受讓資產(chǎn)，一定程度上提升了募集資金的流動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)也有所降低。“在資金運(yùn)用期限內(nèi)，當(dāng)初期計(jì)劃到期后，資金回饋回信托計(jì)劃中，進(jìn)而繼續(xù)購(gòu)買，收益率隨之發(fā)生變化”，馮加慶向藍(lán)鯨保險(xiǎn)介紹道，“且在循環(huán)購(gòu)買時(shí)間內(nèi)，信托公司會(huì)設(shè)定投資期、收回期，對(duì)資金進(jìn)行差異性安排，因此產(chǎn)品設(shè)計(jì)相對(duì)復(fù)雜”。在一定程度上，對(duì)于此類信托計(jì)劃的配置，也反映了信托公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與資金配置能力。
中國(guó)五礦集團(tuán)信保子領(lǐng)域合作加強(qiáng)，業(yè)內(nèi)呼吁金控集團(tuán)穩(wěn)健創(chuàng)新
藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到，基于工銀安盛人壽與五礦信托的共同股東中國(guó)五礦集團(tuán)搭建的關(guān)聯(lián)關(guān)系，雙方在資金運(yùn)用方面持續(xù)進(jìn)行合作，早在2014年，工銀安盛人壽即批準(zhǔn)與五礦信托開(kāi)展關(guān)聯(lián)交易。
據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露信息顯示，2016年，工銀安盛人壽即認(rèn)購(gòu)長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司發(fā)行的“長(zhǎng)江養(yǎng)老金色理財(cái)16號(hào)集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品”，間接投向五礦信托發(fā)行的“供銷集團(tuán)股權(quán)基金信托計(jì)劃”;2017年1月，工銀安盛人壽認(rèn)購(gòu)由五礦信托發(fā)起設(shè)立的“云南國(guó)資信托貸款集合資金信托計(jì)劃”。
2017年末，工銀安盛人壽與五礦信托簽訂合作協(xié)議，進(jìn)行長(zhǎng)期業(yè)務(wù)合作，有效期3年，并約定集合資金信托計(jì)劃的認(rèn)購(gòu)金額，年度發(fā)生額上限不超過(guò)15億元。
然而，該上限設(shè)定在2019年第一季度即被打破。在近日兩筆信托計(jì)劃的認(rèn)購(gòu)方案落地后，工銀安盛人壽與五礦信托2019年度內(nèi)集合信托計(jì)劃，累計(jì)投資金額已達(dá)到24.5億元，超過(guò)約定的15億元上限，構(gòu)成統(tǒng)一交易協(xié)議外的重大關(guān)聯(lián)交易。
“基于保險(xiǎn)監(jiān)管的規(guī)定，保險(xiǎn)公司會(huì)核定關(guān)聯(lián)交易上限，當(dāng)關(guān)聯(lián)交易金額高于上限時(shí)，每筆關(guān)聯(lián)交易均需要董事會(huì)進(jìn)行審批”，袁吉偉向藍(lán)鯨保險(xiǎn)介紹道。
“工銀安盛人壽對(duì)于關(guān)聯(lián)交易金額上限的厘定，是在合規(guī)背景下，根據(jù)合作雙方的業(yè)務(wù)水平、資金配置能力、以及對(duì)于集合資金信托計(jì)劃的市場(chǎng)情況進(jìn)行預(yù)判后得出”，馮加慶分析到，“超出額度，一方面反應(yīng)合作密度大于預(yù)期，另一方面也反映了市場(chǎng)的走熱”。
2018年9月，中國(guó)五礦集團(tuán)將所持工銀安盛人壽10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給旗下上市金融平臺(tái)五礦資本(10.310, -0.26, -2.46%)(600390.SH)，在“大金融”領(lǐng)域的布局下，工銀安盛人壽與五礦信托的信保合作，形成進(jìn)一步協(xié)同，一定程度上增強(qiáng)業(yè)務(wù)的多樣性與競(jìng)爭(zhēng)力。從認(rèn)購(gòu)動(dòng)作來(lái)看，今年以來(lái)雙方的合作頻次與額度，均較此前有所提升。
目前，持續(xù)推進(jìn)資金運(yùn)用的工銀安盛人壽與五礦信托，經(jīng)營(yíng)情況整體穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，2018年，工銀安盛人壽實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入336.81億元，同比縮減約15%;盈利情況則相對(duì)向好，全年實(shí)現(xiàn)6.98億元凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)12個(gè)百分點(diǎn)。
五礦資本披露的五礦信托2018年度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，五礦信托2018年?duì)I業(yè)收入達(dá)到29.30億元，同比增長(zhǎng)37%;凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)17.17億元，同比增長(zhǎng)47%;資產(chǎn)總額也實(shí)現(xiàn)40%的增幅，在2018年末達(dá)到164.69億元，主要因五礦信托增加流動(dòng)性與經(jīng)營(yíng)積累。
然而值得關(guān)注的是，雙方資金流動(dòng)之下，金控集團(tuán)子公司之間關(guān)聯(lián)交易易形成跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞，機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)控與外部監(jiān)管環(huán)境，均需同步強(qiáng)化。
“首先，歸屬于同一股東的各金融子公司，應(yīng)具備獨(dú)立的防火墻，防止各板塊之間資產(chǎn)的周期錯(cuò)配，或是基礎(chǔ)資產(chǎn)不透明的現(xiàn)象”，馮加慶向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析稱。
從監(jiān)管角度而言，去年以來(lái)，金控監(jiān)管政策的制定步伐加快，對(duì)螞蟻金服等5家金控集團(tuán)進(jìn)行監(jiān)管試點(diǎn);《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2018)》也指出要建立金融控股公司監(jiān)管制度，防范金控集團(tuán)野蠻生長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。此后，央行、銀保監(jiān)會(huì)陸續(xù)表態(tài)，2018年政府工作報(bào)告也提出要健全對(duì)金融控股公司的監(jiān)管。
只是暫時(shí)，監(jiān)管政策還未能完全落地。在馮加慶看來(lái)，這與各金融板塊的差異性有關(guān)，基于保險(xiǎn)、信托、銀行等行業(yè)的差異性，監(jiān)管難以形成一套普適的監(jiān)管政策，“因此監(jiān)管條例的制定，還需要時(shí)間，及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，慢慢摸索”。
“但整體來(lái)說(shuō)，各金融板塊之間的協(xié)作，尤其是信保合作，仍應(yīng)該推進(jìn)創(chuàng)新”，馮加慶強(qiáng)調(diào)道，“在審慎、合規(guī)的前提下，鼓勵(lì)各方參與并創(chuàng)新，形成合力，逐步減少摩擦，縮減成本，提高運(yùn)轉(zhuǎn)的效率。在險(xiǎn)資運(yùn)用的過(guò)程中，可以增強(qiáng)信托計(jì)劃認(rèn)購(gòu)過(guò)程中的增信措施，強(qiáng)化對(duì)險(xiǎn)資的保護(hù)”。
