2022-04-02東亞前海證券有限責(zé)任公司李子卓對民德電子(300656)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2021年年報業(yè)績點評：民德電子：業(yè)績符合預(yù)期，功率“smartIDM”生態(tài)圈未來可期》，本報告對民德電子給出買入評級，當(dāng)前股價為41.74元。
民德電子(300656)
事件點評
3月31日，民德電子發(fā)布了2021年度報告，2021年實現(xiàn)營收5.46億元，同比增長35.48%；歸母凈利潤0.76億元，同比增長47.54%；扣非歸母凈利潤0.49億元，同比增長241.63%；毛利率28.22%，同比增長0.6pct；凈利率14.18%，同比增長1.19pcts。
功率半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，“smartIDM”生態(tài)圈構(gòu)筑核心競爭力。2021年公司功率半導(dǎo)體設(shè)計業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入0.7億元，同比增長163.31%；凈利潤1,078萬元，同比增長648.61%。自2020年以來，公司陸續(xù)控股參股功率半導(dǎo)體設(shè)計公司廣微集成、半導(dǎo)體硅片公司晶睿電子以及晶圓代工公司浙江廣芯微電子，打造“smartIDM”生態(tài)圈，結(jié)合IDM與Fabless優(yōu)勢，實現(xiàn)功率半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，從根本上增強(qiáng)了公司功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)核心競爭力，為公司功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的持續(xù)、高速增長打開產(chǎn)能天花板。伴隨公司產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，產(chǎn)品系列逐步豐富，未來將成為公司業(yè)績增量的主要貢獻(xiàn)點。
深耕條碼識別行業(yè)，技術(shù)升級助公司穩(wěn)定龍頭地位。2021年公司信息識別及自動化產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.11億元，同比增長19.59%。2021年公司有效控制成本，條碼識別產(chǎn)品保持良好的毛利率水平，同時境外訂單較上年大幅增長，使得條碼識別業(yè)務(wù)整體收入和利潤較上年有較大幅度增加。公司條碼識別設(shè)備目前被廣泛應(yīng)用于零售、物流、倉儲、醫(yī)療健康、工業(yè)制造和電子商務(wù)等產(chǎn)業(yè)的信息化管理領(lǐng)域與物流自動化產(chǎn)品領(lǐng)域。公司不斷更新迭代技術(shù)，部分技術(shù)性能達(dá)到、接近國際領(lǐng)先企業(yè)水平，結(jié)合其優(yōu)質(zhì)營銷網(wǎng)絡(luò)和客戶資源穩(wěn)坐龍頭。
投資建議
公司未來將圍繞“深耕條碼識別，聚焦功率半導(dǎo)體”的發(fā)展戰(zhàn)略打造雙產(chǎn)業(yè)成長曲線。預(yù)計2022-2024年公司營業(yè)收入分別為6.31/15.70/22.35億元，同比增長分別為15.45%/148.92%/42.43%。歸母凈利潤分別為1.16/2.86/4.50億元，同比增長分別為52.70%/145.73%/57.44%。EPS分別為0.95/2.31/4.32元，基于3月31日收盤價41.9元，對應(yīng)PE分別為47/20/12倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示
半導(dǎo)體行業(yè)需求不及預(yù)期；公司產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇帶來的風(fēng)險。
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家。證券之星估值分析工具顯示，民德電子（300656）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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