2022-04-19浙商證券股份有限公司王華君對聯(lián)贏激光進行研究并發(fā)布了研究報告《聯(lián)贏激光點評報告：業(yè)績符合預期；訂單、產(chǎn)能大幅提升，增長可期》，本報告對聯(lián)贏激光給出買入評級，當前股價為27.54元。
聯(lián)贏激光(688518)
事件：
發(fā)布2021年年報，公司2021年營收14.0億元，同比增長59%；歸母凈利潤0.92億元，同比增長37%；扣非歸母凈利潤為0.69億元，同比增長66%。
業(yè)績符合預期：動力鋰電行業(yè)收入大幅增長，毛利率基本持平
受益動力鋰電產(chǎn)能大幅擴張，新簽訂單大幅增長疊加低基數(shù)效應，公司2021年營收、利潤實現(xiàn)較大幅度增長。分行業(yè)看，2021年動力鋰電、五金汽配、3C電子領域的收入占比分別為71%/12%/11%，同比增速分別為62%/42%/109%，毛利率分別為32%/46%/49%，較去年同期變動-0.5pct/5.3pct/4.6pct。
2021年新簽訂單同比大增達36億元（含稅），產(chǎn)能同步大幅提升
1、2021年公司共新簽訂單36億元（含稅），同比增長139%。其中85.3%來自于動力鋰電行業(yè)（2021年動力鋰電領域收入占比71%），占比進一步提升。
2、2021年公司在土地面積、人員數(shù)量兩方面大幅增加產(chǎn)能。2021年江蘇溧陽二期3.4萬平米、惠州仲愷一期4.7萬平米已經(jīng)投產(chǎn)，江蘇溧陽三期、惠州仲愷二期、四川宜賓工廠也將于2022年下半年陸續(xù)建成，屆時土地面積將從2020年的4萬平米提升至2022年底的27.3萬平米。人員方面，2021年底總人數(shù)3517人，同比增長85%，其中研發(fā)人員、生產(chǎn)調試人員增加較多。
激光焊接技術領先、信息化標準化建設加強，受益大圓柱鋰電方案
1、公司YAG激光器、復合焊激光器、藍光激光器、半導體激光器等技術實力均業(yè)內領先。同時公司是業(yè)內少數(shù)具備激光焊接成套設備供應能力的企業(yè)。
2、公司持續(xù)強化信息化建設，同時積極探索在設計、采購、生產(chǎn)等非標自動化制造環(huán)節(jié)中部分標準化，降低生產(chǎn)成本、提高管理效率。
3、此外，以特斯拉4680為代表的大圓柱鋰電池將采用全極耳設計，相比傳統(tǒng)電池焊接面積更大，大幅提升焊接難度和對焊接設備的需求。公司作為動力鋰電領域激光焊接設備的龍頭，將有望充分受益。
盈利預測及估值
預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為3.0/5.0/6.8億元，同比增速分別為226%/66%/36%，三年復合增速94%，對應PE27/16/12倍，維持“買入”評級。
風險提示：
動力鋰電擴產(chǎn)低于預期；激光焊接技術變更；大圓柱鋰電應用進展低于預期。
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為49.23。證券之星估值分析工具顯示，聯(lián)贏激光（688518）好公司評級為2.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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