近日，國內(nèi)軍用無人機(jī)龍頭——航天彩虹(002389)披露2021年年報(bào)。
2021年，航天彩虹實(shí)現(xiàn)營收29億元，其中，無人機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品在疫情及國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行的情況下，依然實(shí)現(xiàn)了5%的營收增長。
另外，國內(nèi)與國外的收入比也從2020年的1:1變成了5:2，說明國內(nèi)需求正在快速增長。其中：國內(nèi)軍用市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)批量續(xù)訂，型號(hào)簽約額創(chuàng)歷史新高；民用領(lǐng)域方面，完成應(yīng)急測(cè)繪、航空物探等項(xiàng)目履約，馳援多地突發(fā)災(zāi)害，獲得國內(nèi)首個(gè)中大型無人機(jī)適航資質(zhì)。
據(jù)Market sand Markets數(shù)據(jù)，2018年至2025年軍用無人機(jī)市場(chǎng)的復(fù)合年增長率為12.00%。隨著無人機(jī)性能技術(shù)水平不斷提高、市場(chǎng)容量不斷擴(kuò)大、應(yīng)用場(chǎng)景不斷完善，航天彩虹將迎來良好的發(fā)展契機(jī)。
在4月25日舉行的業(yè)績說明會(huì)中，航天彩虹總經(jīng)理秦永明預(yù)計(jì)，今年公司出口業(yè)務(wù)將回歸正常水平；同時(shí)，國內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較大突破、收入規(guī)模呈現(xiàn)較大幅度增長。他表示，“公司經(jīng)營層對(duì)未來業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長抱有信心。”
核心產(chǎn)品穩(wěn)健增長 業(yè)績拐點(diǎn)顯現(xiàn)
航天彩虹成立于2001年，前身為浙江南洋科技股份有限公司，2017年通過反向并購將航天十一院的無人機(jī)資產(chǎn)納入公司，同時(shí)控股股東變更為航天十一院，航天彩虹也成為我國首家以無人機(jī)為主營業(yè)務(wù)的上市公司。
目前，航天彩虹形成新材料業(yè)務(wù)和無人機(jī)研發(fā)制造雙主業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，產(chǎn)品在原有新材料產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，增加了彩虹-3、彩虹-4、彩虹-5和彩虹-10等中大型察打一體無人機(jī)產(chǎn)品以及射手系列導(dǎo)彈，形成多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
近兩年，由于疫情的擾動(dòng)以及國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行的影響，航天彩虹的無人機(jī)出口業(yè)務(wù)有所下滑，公司業(yè)績小幅波動(dòng)。2021年，航天彩虹實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入29.14億元，同比下降2.49%；歸母凈利潤2.28億元，同比下降16.93%。
分業(yè)務(wù)板塊來看，盡管整體業(yè)績有所下滑，公司的核心產(chǎn)品依舊保持增長趨勢(shì)。2021年，航空航天產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收14.53億元，同比下降1.36%，業(yè)務(wù)收入占比為49.86%，其中，無人機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收11.18億元，同比增長5.15%；電子元器件制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收14.02億元，同比下降6.13%，其中，背材膜及絕緣材料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收8億元，同比增長14.08%。
從業(yè)務(wù)布局來看，在國外市場(chǎng)波動(dòng)的情況下，公司積極推進(jìn)市場(chǎng)開拓。2021年，國內(nèi)收入實(shí)現(xiàn)23.66億元，同比增長9.11%，業(yè)務(wù)收入占比為81.20%，同比上升8.63個(gè)百分點(diǎn)。
面對(duì)業(yè)績的波動(dòng)，航天彩虹總經(jīng)理秦永明表示，公司在2021年下半年已經(jīng)著力部署相應(yīng)措施，具體包括引進(jìn)成熟市場(chǎng)人才、制訂靈活的營銷管理制度、深入與軍貿(mào)公司合作、加大對(duì)外產(chǎn)品演示頻率等。
圖/全景路演
秦永明預(yù)計(jì)，今年公司出口業(yè)務(wù)將回歸正常水平；同時(shí)，國內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較大突破、收入規(guī)模呈現(xiàn)較大幅度增長。他表示，“公司經(jīng)營層對(duì)未來業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長抱有信心?！?/p>
公司財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告顯示，依據(jù)2022年度的總體經(jīng)營規(guī)劃，公司2022年度計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入較2021年增長15-45%；凈利潤較2021年增長15-40%。
國內(nèi)國外雙輪驅(qū)動(dòng) 毛利率有望提升
無人機(jī)可分為軍用無人機(jī)與民用無人機(jī)兩大類，其中，軍用無人機(jī)對(duì)續(xù)航能力、巡航速度、飛行高度、作用距離和任務(wù)載荷等都有很高的門檻要求。據(jù)Market sand Markets數(shù)據(jù)，2018 年軍用無人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)121億美元，至2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)268億美元，2018年至2025年的復(fù)合年增長率為12.00%。
航天彩虹的無人機(jī)業(yè)務(wù)主要面向軍貿(mào)和軍用，產(chǎn)品已出口至多個(gè)國家并成功獲得大量國際、國內(nèi)市場(chǎng)訂單，是我國首家實(shí)現(xiàn)無人機(jī)批量出口且出口量最大的單位。同時(shí)，在無人機(jī)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司將無人機(jī)和自研射手系列空地導(dǎo)彈相結(jié)合，設(shè)計(jì)研發(fā)了“彩虹”系列無人機(jī)系統(tǒng)，成為國內(nèi)唯一同時(shí)具備無人機(jī)和機(jī)載武器研制能力的單位。
目前，航天彩虹構(gòu)建了“遠(yuǎn)中近結(jié)合、高低速互補(bǔ)、固定翼旋翼兼具”的無人機(jī)平臺(tái)布局和“大中小”結(jié)合的機(jī)載武器布局，為國內(nèi)外多個(gè)用戶提供體系化空中智能無人系統(tǒng)解決方案，產(chǎn)品型譜完整。具體來看，公司產(chǎn)品包括彩虹8系列旋翼機(jī)/直升機(jī)、彩虹-3、彩虹-4、彩虹-5、彩虹-804D復(fù)合翼垂直起降無人機(jī)等成熟產(chǎn)品，以及彩虹-6、彩虹-7、彩虹-10、彩虹-101、彩虹-817微型攻擊無人機(jī)、智能集群無人機(jī)系統(tǒng)等在研產(chǎn)品，瞄準(zhǔn)未來作戰(zhàn)場(chǎng)景和用戶實(shí)際需求。
2021年，航天彩虹的無人機(jī)業(yè)務(wù)方面，無人機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收11.18億元，同比增長5.15%，營收占比為38.36%；毛利率為17.85%，同比下降14.83個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)于無人機(jī)業(yè)務(wù)的波動(dòng)，航天彩虹表示，無人機(jī)業(yè)務(wù)一是受市場(chǎng)環(huán)境與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響，毛利率略有下降；二是受疫情影響，出口營業(yè)收入略有減少。
秦永明表示，公司無人機(jī)板塊收入結(jié)構(gòu)近三年來發(fā)生了較大的變化，國內(nèi)市場(chǎng)收入呈現(xiàn)較大幅度的增長，公司的無人機(jī)國內(nèi)/國外收入比由2020年的1：1變成了2021年的近5：2，在國內(nèi)需求的快速增長下，公司實(shí)現(xiàn)了國際、國內(nèi)“雙輪驅(qū)動(dòng)”。
另外，在產(chǎn)品毛利率方面，國內(nèi)的銷售毛利率和國外相比較低，造成了無人機(jī)板塊整體毛利率的下降。航天彩虹副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)周穎表示，2022年，隨著國外業(yè)務(wù)回歸正常水平、交付數(shù)量增加，毛利率將有所提升；如無重大供應(yīng)鏈價(jià)格上漲，國內(nèi)無人機(jī)業(yè)務(wù)毛利率應(yīng)該不會(huì)再下行；此外，無人機(jī)與機(jī)載武器兩大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，也會(huì)影響毛利率水平。“2022年，公司的毛利率估計(jì)有希望好于去年。”
圖/全景路演
值得注意的是，民用市場(chǎng)也或成為航天彩虹的下一個(gè)業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。“十二五”末以來，彩虹系列無人機(jī)率先進(jìn)入民用領(lǐng)域。目前，公司的民用業(yè)務(wù)在應(yīng)急測(cè)繪、航空物探、森林防火等領(lǐng)域繼續(xù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模應(yīng)用并占領(lǐng)行業(yè)制高點(diǎn)外，在海洋、海事等應(yīng)用領(lǐng)域也開展了大量試驗(yàn)和市場(chǎng)開發(fā)工作。2021年以來，公司在繼續(xù)重視軍用無人機(jī)業(yè)務(wù)的前提下，逐步投放精力搶占國內(nèi)工業(yè)級(jí)民用無人機(jī)市場(chǎng)。
沙利文預(yù)測(cè)，隨著無人機(jī)在工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的不斷普及，全球民用無人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將從2020年的993.40億元人民幣增長至2024年的4157.27億元人民幣，年復(fù)合增長率將達(dá)43.03%。
航天彩虹獨(dú)立董事馬東立認(rèn)為，航天彩虹背靠科研院所，技術(shù)升級(jí)的潛力、穩(wěn)定性、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，研發(fā)能力優(yōu)勢(shì)明顯。從長期看，各國國防及民用領(lǐng)域的無人裝備將持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模并逐漸占據(jù)主導(dǎo)，公司將努力在未來爭(zhēng)取到更大的市占率。
剝離低效業(yè)務(wù)聚焦光伏、消費(fèi)電子領(lǐng)域
航天彩虹的另一大主業(yè)——新材料業(yè)務(wù)涵蓋了電容膜、功能聚酯薄膜、光學(xué)薄膜三大類，是國內(nèi)品種規(guī)模最齊全的功能性膜供應(yīng)商之一，產(chǎn)品主要應(yīng)用于電子、家電、通訊、電力、電氣化鐵路、混合動(dòng)力汽車、風(fēng)力發(fā)電、太陽能(000591)發(fā)電等多個(gè)行業(yè)，各類膜產(chǎn)品均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
近幾年，公司的薄膜業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，整體毛利率持續(xù)改善。2021年，公司的新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收14.02億元，同比下降6.13%，主要原因系剝離電容膜業(yè)務(wù)。另外，新材料業(yè)務(wù)的整體毛利率為22.70%，同比上升6.88個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力持續(xù)提高。
值得注意的是，2021年，公司的背材膜及絕緣材料業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)營收8億元，同比增長14.08%，營收占比27.44%；毛利率為24.84%，同比上升14.83個(gè)百分點(diǎn)。
航天彩虹副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書杜志喜表示，背材膜產(chǎn)品自2020年以來供不應(yīng)求，公司采取了提前采購原材料、優(yōu)化工藝提升良品率和生產(chǎn)效率，實(shí)現(xiàn)了相關(guān)產(chǎn)品毛利率提升。目前，公司背材膜產(chǎn)品年產(chǎn)能在8萬噸左右，可以實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。
“展望未來，相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)能將在2022年大幅釋放，會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成一定的沖擊，公司將繼續(xù)加強(qiáng)成本控制，維持毛利率在水平。從光伏行業(yè)來看，太陽能發(fā)電的比例在中國還很小，有很大的發(fā)展空間?！?/p>
圖/全景路演
一方面，公司的新材料業(yè)務(wù)聚焦光伏、消費(fèi)電子領(lǐng)域，一方面，繼續(xù)完成電容膜業(yè)務(wù)的整體處置工作，進(jìn)一步優(yōu)化公司資產(chǎn)質(zhì)量。
2021年9月，公司公告將通過產(chǎn)權(quán)交易所以公開掛牌形式整體處置公司電容膜業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)包括：浙江南洋科技有限公司聚丙烯電容器薄膜業(yè)務(wù)板塊凈資產(chǎn)、臺(tái)州富洋投資有限公司100%股權(quán)、鶴山市廣大電子有限公司100%股權(quán)。
根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所的反饋結(jié)果，最終確定浙江南洋華誠科技有限公司為受讓方，成交價(jià)格合計(jì)3.18億元。
招商證券研報(bào)認(rèn)為，隨著公司將毛利率持續(xù)下滑的電容器用聚丙烯薄膜業(yè)務(wù)剝離，將資金回籠發(fā)展核心技術(shù)、附加值高的業(yè)務(wù)，公司膜業(yè)務(wù)盈利能力有望得到改善。
定增9億募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)
2021年11月，公司定增募資9.1億元，主要用于新概念無人機(jī)研制、低成本機(jī)載武器科研及產(chǎn)業(yè)化以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
秦永明表示，公司目前產(chǎn)能為年產(chǎn)中大型無人機(jī)300架，未全部利用，具體產(chǎn)能釋放以客戶需求為準(zhǔn)。募投項(xiàng)目具體進(jìn)度一方面與研發(fā)進(jìn)度有關(guān)，一方面還需匹配用戶需求。
根據(jù)募投項(xiàng)目方案，新概念無人機(jī)研發(fā)項(xiàng)目計(jì)劃研制周期24-36個(gè)月不等，CH-4增強(qiáng)型無人機(jī)科研項(xiàng)目較快些；機(jī)載武器科研及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目計(jì)劃研制周期約24個(gè)月、產(chǎn)業(yè)化計(jì)劃建設(shè)周期約9個(gè)月，各募投項(xiàng)目均按照計(jì)劃研發(fā)周期穩(wěn)步推進(jìn)中。
2021年，公司在建工程合計(jì)2.94億元，同比增長133.01%。對(duì)于在建工程的大幅增長，周穎回應(yīng)稱，在建工程主要包括反射膜產(chǎn)線建設(shè)、光伏背材膜產(chǎn)線改造和新辦公樓建設(shè)。其中，反射膜產(chǎn)線經(jīng)過調(diào)試，已實(shí)現(xiàn)少量生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年中期全部產(chǎn)線可以實(shí)現(xiàn)成功投產(chǎn)；光伏背材膜產(chǎn)線改造是為了新產(chǎn)品的開發(fā)研制，目前該產(chǎn)品占比不高；新辦公樓轉(zhuǎn)固后，部分用于出租，可實(shí)現(xiàn)租金收入。
圖/全景路演
另外，2021年，臺(tái)州生產(chǎn)基地、北京測(cè)試實(shí)驗(yàn)室、天津基地二期工程三地的產(chǎn)能建設(shè)已基本完成。公司表示，北京、天津和臺(tái)州基地在定位上各有不同：北京基地側(cè)重于研發(fā)、總裝總調(diào)；天津基地著力于特種飛行器研發(fā)生產(chǎn)以及中大型無人機(jī)機(jī)體結(jié)構(gòu)生產(chǎn)；臺(tái)州基地打造中大型無人機(jī)及機(jī)載武器的批量生產(chǎn)基地。
航天彩虹表示，2022年，公司將圍繞建成“世界一流特種飛行器產(chǎn)業(yè)公司”為目標(biāo)，充分利用募集資金，集中優(yōu)勢(shì)資源，確保中高端通用平臺(tái)國內(nèi)領(lǐng)先、突破新型平臺(tái)研制、實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)重點(diǎn)突破、加強(qiáng)前沿技術(shù)研究，取得一批原創(chuàng)性成果，達(dá)到技術(shù)領(lǐng)先和跨越。
新材料業(yè)務(wù)方面，將做好頂層牽引與資源統(tǒng)籌，發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈高端環(huán)節(jié)，打造專精特優(yōu)新產(chǎn)品與服務(wù)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，成為世界高性能特種薄膜的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。（全景網(wǎng)）
