2022-04-26西南證券(600369)股份有限公司邰桂龍對潤邦股份(002483)進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年一季報點評：受疫情影響業(yè)績承壓，Q1利潤下滑》，本報告對潤邦股份給出買入評級，認為其目標(biāo)價位為10.60元，當(dāng)前股價為5.21元，預(yù)期上漲幅度為103.45%。
潤邦股份(002483)
事件：公司發(fā)布2022年一季報，2022年Q1公司實現(xiàn)營收9.0億元，同比增長3.5%，環(huán)比下降6.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元，同比下降47.3%，環(huán)比下降42.0%。
受疫情影響，收入承壓，綜合毛利率下降；研發(fā)費用、財務(wù)費用增幅較大拉升期間費用率；公司盈利能力下降。受新冠疫情反復(fù)影響，公司收入僅小幅增長，同時環(huán)保業(yè)務(wù)毛利率下降幅度較大，拉低公司綜合毛利率，2022Q1為22.1%，同比下降3.2個百分點，環(huán)比下降6.5個百分點。Q1期間費用率為14.6%，同比增加2.1個百分點，環(huán)比下降2.4個百分點；期間費用同比增加主要系研發(fā)費用同比增加1474萬元以及由于匯兌損失導(dǎo)致財務(wù)費用同比增加825萬元。Q1公司凈利率為6.4%，同比下降5.1個百分點，環(huán)比下降4.0個百分點。
我國海上風(fēng)電蓬勃發(fā)展，公司將充分受益。根據(jù)各省規(guī)劃，預(yù)計我國“十四五”期間海上風(fēng)電新增裝機量超過70GW，2022-2025年新增將超過53GW，發(fā)展前景廣闊。海上風(fēng)電大型化發(fā)展致使管樁單位重量明顯增加，公司南通基地管樁年產(chǎn)能已提升至30萬噸。日前公司公告擬收購陽江山河，率先獲取其在廣東陽江的碼頭基地，目前該項目正在積極推進。
其他各項業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，積極向上。1）物料搬運裝備：公司在手訂單充足，預(yù)計超過100億元，業(yè)績增長確定性較強；2）船舶配套裝備：21年開始我國船舶制造業(yè)新接訂單暴增，但船舶訂單與配套設(shè)備訂單之間存在時滯，預(yù)計2022年開始，公司船舶配套設(shè)備訂單與收入逐漸增長；3）環(huán)保業(yè)務(wù)：公司旗下主要環(huán)保子公司中油環(huán)保和綠威環(huán)保資質(zhì)齊全，技術(shù)領(lǐng)先，在國內(nèi)環(huán)保趨嚴環(huán)境下，發(fā)展前景良好。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為5.0、7.2、11.1億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速為46.8%。給予公司2022年20倍PE，目標(biāo)價10.60元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：南方基地建設(shè)低于預(yù)期；制造業(yè)投資大幅下滑；行業(yè)競爭格局惡化。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，興業(yè)證券(601377)蔡屹研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為42%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.58億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為11.16。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為10.3。證券之星估值分析工具顯示，潤邦股份（002483）好公司評級為2.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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