2022-04-26華安證券股份有限公司尹沿技,陳晶,張旭光對(duì)朗新科技(300682)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，聚合充電業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁》，本報(bào)告對(duì)朗新科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為19.37元。
朗新科技(300682)
主要觀點(diǎn)：
事件概況
朗新科技于4月25日發(fā)布2022年一季報(bào)。2022Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.40億元，同比增長(zhǎng)39.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.51億元，同比增長(zhǎng)4.67%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.47億元，同比增長(zhǎng)5.53%。
2022Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，數(shù)字化業(yè)務(wù)保持強(qiáng)增長(zhǎng)
收入端，公司2022Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.40億元，同比增長(zhǎng)40%。具體來(lái)看，1）公司能源數(shù)字化業(yè)務(wù)保持穩(wěn)增，新簽訂單量和項(xiàng)目數(shù)進(jìn)一步增長(zhǎng)；2）數(shù)字化運(yùn)營(yíng)服務(wù)持續(xù)加速，其中“新電途”聚合充電平臺(tái)遠(yuǎn)超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)收入超6000萬(wàn)元；3）互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)用戶穩(wěn)步提升，收入持續(xù)增長(zhǎng)。利潤(rùn)端，公司2022Q1實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.51億元，同增5%；綜合毛利率35%，同比下降8pct。主要系：1）為進(jìn)一步開(kāi)拓公司能源互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)市場(chǎng)，公司持續(xù)加大研發(fā)投入及銷售費(fèi)用；2）公司毛利率較低的智能終端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，拉低公司整體毛利率水平；3）公司B端能源數(shù)字化業(yè)務(wù)持續(xù)投入，但營(yíng)收存在季節(jié)性，因此對(duì)一季度利潤(rùn)釋放可能有所影響。
聚合充電業(yè)務(wù)發(fā)力，“新電途”經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼
2022Q1公司持續(xù)加大新電途領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展投入，2022Q1公司“新電途”聚合充電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超6000萬(wàn)，與去年整年收入相當(dāng)。從聚合充電量來(lái)看，2022Q1國(guó)內(nèi)充電樁數(shù)量同比增長(zhǎng)約43%，公司平臺(tái)聚合充電量超3.3億度，較上年同期增加約7倍，大幅超過(guò)行業(yè)增長(zhǎng)，其中2021年新增的平臺(tái)預(yù)購(gòu)電GMV超1億度；從平臺(tái)用戶數(shù)來(lái)看，2022Q1注冊(cè)用戶近300萬(wàn)，單季度凈增長(zhǎng)超過(guò)70萬(wàn)。2022Q1公司“新電途”業(yè)務(wù)的超高增速再次驗(yàn)證了我們提出公司C端具備強(qiáng)爆發(fā)力的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為，一方面政策持續(xù)鼓勵(lì)新能源汽車的發(fā)展，工信部數(shù)據(jù)顯示，2022Q1，新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷分別完成129萬(wàn)輛和126萬(wàn)輛，市場(chǎng)滲透率達(dá)19.3%，較2021全年提高5.9pct。另一方面，公司大力投入“新電途”發(fā)展，加強(qiáng)平臺(tái)建設(shè)和用戶服務(wù)，同時(shí)開(kāi)拓預(yù)購(gòu)電的新?tīng)I(yíng)收模式，公司下游除兩網(wǎng)外，均存在一定量的購(gòu)電需求。因此公司“新電途”業(yè)務(wù)有望在近年持續(xù)保持具有爆發(fā)力的增速。
數(shù)字化鑄就高質(zhì)量發(fā)展，BC端雙輪驅(qū)動(dòng)打開(kāi)新成長(zhǎng)空間
《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》中提出加快能源產(chǎn)業(yè)數(shù)字化智能化升級(jí)。南網(wǎng)也在《南方電網(wǎng)公司“十四五”數(shù)字化規(guī)劃》中強(qiáng)調(diào)數(shù)字技術(shù)將作為核心生產(chǎn)力推動(dòng)電網(wǎng)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。加快推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅是數(shù)字經(jīng)濟(jì)以及雙碳目標(biāo)的重要戰(zhàn)略，也是電力體系提質(zhì)增效以及滿足用電新需求的基礎(chǔ)。公司作為售用電領(lǐng)域信息化的龍頭，一方面，深耕能源行業(yè)沉淀中臺(tái)能力和平臺(tái)產(chǎn)品，助力電網(wǎng)、發(fā)電集團(tuán)等客戶實(shí)現(xiàn)數(shù)字化升級(jí)；另一方面，構(gòu)建能源互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，開(kāi)展需求側(cè)的運(yùn)營(yíng)服務(wù)，為終端用戶提供多種能源服務(wù)。我們認(rèn)為，公司積累深厚，商業(yè)模式成熟，因此有能力把握受益于雙碳與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的電力信息化發(fā)展機(jī)遇，B端保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，C端持續(xù)加速發(fā)展。
投資建議
在發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)以及達(dá)成雙碳目標(biāo)等政策背景下，公司作為國(guó)內(nèi)售用電領(lǐng)域信息化的龍頭，始終堅(jiān)持“能源數(shù)字化+能源互聯(lián)網(wǎng)“BC端雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，有望乘著電力信息化的東風(fēng)順勢(shì)而起。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)收60/77/98億元，同比增長(zhǎng)29%/28%/28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11/14/19億元，同比增長(zhǎng)26%/33%/34%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）研發(fā)突破不及預(yù)期；2）政策支持不及預(yù)期；3）項(xiàng)目交付不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，海通證券(600837)鄭宏達(dá)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.82%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利10.3億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20.79。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)14家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為32.35。證券之星估值分析工具顯示，朗新科技（300682）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為3星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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