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盡管醫(yī)藥行業(yè)整體短期承壓，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型卻正成為企業(yè)穿越周期的共同選擇。

2025年1-7月，規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)營業(yè)收入同比下降1.7%，利潤總額同比下降2.6%，折射出當前市場面臨的挑戰(zhàn)。Wind的數(shù)據(jù)進一步顯示，截至2025年8月底，有近70家中藥上市公司發(fā)布了2025年半年報，其中絕大多數(shù)企業(yè)的營業(yè)收入與凈利潤為正，但需要注意的是，也有超過一半的企業(yè)凈利潤出現(xiàn)了同比下滑的情況。

與此同時，行業(yè)內(nèi)部分化也在加劇。2025年上半年，有10家企業(yè)凈利潤同比增長超過100%，同比增長最高的是特一藥業(yè)，其凈利潤增幅高達1313%；沃華藥業(yè)、嘉應制藥凈利潤分別同比增長303%、254%。與此同時，2025年上半年有6家企業(yè)凈利潤同比下滑超過100%，其中凈利潤同比下滑最多的企業(yè)達到702%。

這種分化表明，在相同市場環(huán)境中，企業(yè)戰(zhàn)略選擇和經(jīng)營能力正成為決定業(yè)績的關(guān)鍵因素。從驅(qū)動業(yè)績向好的因素來看，核心產(chǎn)品銷量回升、成本管控加強以及通過自主研發(fā)、合作研發(fā)和并購獲得新產(chǎn)品成為共同特點。

換句話說，創(chuàng)新能力正在成為醫(yī)藥行業(yè)的業(yè)績“分水嶺”。為了強化創(chuàng)新能力，龍頭企業(yè)紛紛加強研發(fā)投入。具體來看，華潤三九2025年上半年研發(fā)投入同比增長68.99%，達到6.62億元；以嶺藥業(yè)研發(fā)投入占營業(yè)收入比重達9.87%；羚銳制藥研發(fā)費用同比增長33.63%。這些數(shù)據(jù)表明，頭部企業(yè)正在以實際行動加速創(chuàng)新布局。

此外，多家藥企在財報中明確將“加大創(chuàng)新藥研發(fā)”和“提升在創(chuàng)新藥中的競爭力”列為核心戰(zhàn)略，顯示出行業(yè)對創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的共識。

在戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移之下，醫(yī)藥行業(yè)的費用結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)持續(xù)優(yōu)化的趨勢。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月底，已披露中報的 492 家 A 股醫(yī)藥生物公司銷售費用合計 1594.87 億元，較 2024 年同期減少 61.6 億元，同比下降 3.72%。

一些具有前瞻眼光的企業(yè)更早開始了費用結(jié)構(gòu)優(yōu)化，如華潤三九的銷售費用率從2020年的36.77%降至2025年中的26.59%，同時研發(fā)投入復合增長率持續(xù)攀升。這種“一升一降”的變化，清晰反映了企業(yè)戰(zhàn)略重點的轉(zhuǎn)移。

綜合來看，醫(yī)藥巨頭們持續(xù)降低銷售費用率的同時大幅提高研發(fā)費用率，這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變將有力推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。隨著藥企不斷加碼研發(fā)創(chuàng)新，醫(yī)藥行業(yè)正經(jīng)歷從“仿制”到“創(chuàng)新”的深刻蛻變，轉(zhuǎn)型步伐明顯加快，而這種轉(zhuǎn)變也將推動行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

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